Levée de fonds: les clés d'une bonne négociation

Protégez votre gouvernance

"De même, côté gouvernance, il doit faire attention à ne pas se retrouver sur un siège facilement éjectable si les événements sont défavorables à la santé de l'entreprise", avise Christian Fleuret. Les investisseurs eux, en misant autant sur votre structure que sur vous, souhaiteront s'assurer que vous resterez à sa tête, au moins à moyen terme. Ils intégreront donc des clauses de "bad leaver" , stipulant des sanctions financières en cas de départ en deçà des délais prévus.

Mais là encore, vous pouvez en contrepartie, négocier une clause de "good leaver". Elle prévoira, en cas de fidélité ou de bons résultats, une relution qui prendra, par exemple, la forme d'un accroissement du bénéfice par action ou par l'augmentation du pouvoir actionnarial détenu par vos actions.

"Dans tous les cas, montrez-vous comme un associé potentiel, en instaurant déjà les bases d'une bonne relation de travail, rappelle Christian Fleuret. Ne tirez donc pas trop la couverture à vous." À ce stade, la majeure partie des négociations a été menée. La rédaction du pacte d'actionnaire, se basant sur la term sheet, ne consiste en général qu'à préciser les détails des aspects négociés en amont. "Quand on arrive à la rédaction du pacte, financeurs et dirigeants ne sont plus les uns contre les autres, car c'est qu'il y a eu un choix mutuel, souligne Audrey Soussan. L'idée c'est quand même de créer une équipe !"